a descuento, por lo que el Gobierno salvadoreño solo “recaudó $908 millones a una tasa de interés implícita del 12%”, recalcó un informe de Barclays. La emisión es a 6 años y con pagos a capital cada dos años. Un documento para inversionistas del banco Santander explicó que esta transacción lo que busca es “reafirmar la voluntad de pagar, recaudar algo de liquidez a corto plazo y cuantificar la opcionalidad de un programa del FMI (o ajuste unilateral) dentro de los próximos 18 meses”. Lograr un acuerdo con el FMI en los próximos 18 meses o hacer un ajuste fiscal unilateral, además de obtener una mejora en la nota por lo menos dos de tres calificadoras de riesgo, son algunas de las condiciones que tuvo esta emisión, que fue la primera que hace el país de esta manera. El acuerdo con el FMI se está negociando desde marzo de 2021 y un punto de honor para los involucrados es el bitcóin. Mientras el FMI pide que se revise, evalúa el tema y se transparenten los gastos asociados, el bitcóin sigue siendo la carta de presentación del Gobierno de El Salvador. “¿El plazo más largo supone un menor riesgo de acuerdo y una menor controversia sobre BTC bajo una transición política estadounidense favorable “Es una j ugad a psicológica de decir `yo tengo el dinero para recomprar, pero luego sale a colocar pa ra recomprar´, y luego resulta que no lo quiere para recomprar sino que para ga sto corriente.” CARLOS ACEVEDO, economista y relaciones diplomáticas estadounidenses más sólidas?”, preguntó Santander. Por otra parte, El Salvador mantiene las tasas de interés más bajas de Centroamérica, tiene una B- de parte de S&P Global Ratings, una CCC+ de parte de Fitch Ratings y una Caa3 de Moody’s. Para el economista Luis Membreño, las condicionantes impuestas en la emisión, “son una cosa bien atrevida porque es una oferta de algo que no puede garantizar”. Más cara El Salvador anunció por segunda ocasión el pasado 8 de abril, que recompraría parte de su deuda; la primera vez lo hizo en 2022, cuando compró $445 millones de $1,600 millones que implicaban los bonos de 2023 y 2025. Esta vez el gobierno utilizará hasta $487 millones de estos fondos para la recompra de los bonos 2025, 2027 y 2029, que salieron a tasas de 5.85%, 6.37% y 8.62% respectivamente. ¿Tiene sentido pagar esta deuda con deuda más cara? “no tiene sentido, a menos que usted está apretado de pisto (dinero) y que esté dispuesto a hacer lo que sea para obtener algo de ese dinero para poder pagar su gasto corriente… la interpretación es que necesitan ese dinero”, explicó Membreño. Para Santander este estructura de financiamiento “tiene la intención de obtener liquidez provisional, reafirmar el compromiso de pago, reducir la volatilidad de los precios de los activos a corto plazo y, en última instancia, cuantificar un marco temporal y arriesgar riesgos reputacionales de ajuste fiscal, ya sea con o sin el FMI”. Por su parte, la calificadora S&P Global que afirmó la nota de El Salvador en B-, señaló que “la recompra de deuda es oportunista y similar a una operación de gestión de pasivos, dado que creemos que el gobierno podría haber cumplido sus $1 ,000 millones salió a buscar El Salvador en los mercados internacionales, obtuvo $908 millones. El Economista www.eleconomista.net Abril - Mayo 2024 • 11 $ 4 87 recomprará de deuda de manera anticipada. Los fondos provienen de la emisión de deuda. 11/04 /24 4. Colocación “exitosa” Con información de brokers y banca de inversión se conoció que el país logró colocar $1,000 millones a una tasa de 12%. Que ese dinero se ocuparía en parte para la recompra y otra parte para gastos corrientes. El indicador de riesgo país tuvo una leve alza. 12/04 /24 5. Detalles Gracias a bancos de inversión, brokers y analistas se conocieron todos los detalles de la colocación. “La emisión de ELSALV30 se cotizó con un cupón del 9.25%, aunque el tipo implícito fue de alrededor del 12%”, señalaba TPCG, ya que no pagaron el bono al 100% sino con un “descuento” al 89.92%. 17/0 4 24 6. Recompra Ese día se anunció que el gobierno salvadoreño compraría hasta $487 millones a los tenedores de bonos. Comprarían más de un 71% de los bonos 2025, por lo que el próximo año tendrán que pagar $99.5 millones restantes.
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