digo que está disociada de la calificación del soberano porque justamente cuando tú tienes países que tienen una calificación relativamente baja eso si te comprimiría muchísimo las calificaciones, lo que hacemos con Moody’s Local es ampliar toda esa escala para poder diferenciar mejor cuáles son los mejores de los peores créditos dentro de un determinado país. Lo que pasa que siempre hacen como la salvedad en las calificaciones locales que hay presión por la situación soberana… Puede haber casos, casos puntuales donde la calidad del soberano. afecta un determinado sector en particular; entonces que hay una medida X en un determinado país que afecte un determinado sector bueno, esa es una consideración de crédito que hay que tener en cuenta, pero no es una regla automática, los analistas en su caso evalúan como esa medida tomada por el soberano afecta a los bancos o afecta al sector minero o al sector de agro, etcétera, eso se reflejará las calificaciones; pero lo que quiero decir, es que no es automático, no baja el soberano y bajan todos los rating de los bancos, eso lo hemos solucionado con las calificaciones de Moody’s Local. Moody’s no operaba así y con esta plataforma decidimos hacer esos cambios para dar más información a los inversionistas locales. ¿Están ingresando empresas que anteriormente no estaban en el mercado de capitales y hoy lo están viendo como una opción? Sí, vemos más emisores, esto depende un poco de cada mercado, hay distintos grados de avance en los distintos países de la región, pero la verdad es que sí, vemos más empresas sumándose. Vemos nuevos productos y también… Podemos hablar de mercados y ver dónde es que hay más demanda. Sí, a ver yo diría, en términos generales quizás los mercados más avanzados donde vemos más profundidad son Costa Rica, Panamá obviamente y El Salvador; República Dominicana también tiene un mercado interesante. Todos los países tienen su mercado, me parece que para generar volumen masa crítica y profundidad en el mercado en profundidad me refiero que los emisores puedan acceder a colocar bonos de un volumen mayor es clave. Me parece ir hacia esa integración de los mercados, darle más volumen, para poder tener emisiones de tamaños más significativos, y que los puede absorber sin problema en la comunidad de inversionistas. Hoy en día cuando uno mira mercados, por ejemplo, como México o como Brasil, podemos ver colocaciones realmente muy potentes de $1.5 o $2 billones sin problemas en el mercado local. Claramente el volumen de esas economías es distinto, pero lo que quiero decir es que hay una profundidad grande y el mercado local realmente se transformó en una alternativa para incluso los grandes emisores, que tradicionalmente buscaban como única opción para grandes proyectos el mercado internacional. Esos volúmenes hace unos años era realmente impensado que se pudieran colocar a nivel doméstico y hoy en día, son absorbidos sin ningún inconveniente… Es posible, hay que encontrar la forma de darle volumen a los mercados. ¿Considera que se está democratizando también el acceso a los mercados de capitales? El tema de la democratización, creo que eso tiene un ángulo que tiene que ver con la tecnología, y me parece también que los mercados de capitales generalmente estaban, reservados; la mayor parte de la participación estaba dedicada en personas institucionales, es decir fondos de pensión, compañía de seguros, bancos, etcétera... Me parece que lo que hace la tecnología justamente es ampliar la base de participantes en el mercado, lo cual es una gran cosa. Un buen ejemplo de esto es lo que está ocurriendo en Brasil, que justamente a través de aplicaciones en el celular los inversionistas individuales las personas físicas, pueden acceder a participar en el mercado comprar un bono o no solo en renta fija en renta variable, también obviamente acciones con mucha más facilidad. Yo creo que la tecnología facilitó ese acceso y me parece que es una tendencia que eventualmente va llegando a todos los mercados, es una cuestión de tiempo nada más. ¿Ha cambiado el perfil del inversionista? En Brasil la verdad es que eso es muy generalizado, casi cualquier persona tiene la aplicación y puede comprar o vender, hacer transacciones en el mercado. Ahí sí hay un rol me parece importante nuestro, pero también de los reguladores, del mercado en general, en términos mejorar la educación financiera; porque obviamente hay cierto conocimiento, cierta complejidad que tiene, la evaluación de la compra de un bono, entonces me parece que hay que hacer mucho más trabajo en la región en términos de mejorar la educación financiera, porque no es cuestión simplemente de que esté disponible el bono sino que la gente pueda tomar una decisión informada y sabiendo cuáles son los riesgos. • 68 • El Economista www.eleconomista.net Septiembre - Octubre 2023 ENTREVISTA MARTÍN FERNÁNDEZ -ROM E RO
RkJQdWJsaXNoZXIy MjgyMTE=