Revista El Economista - febrero 2019

El Economista www.eleconomista.net Febrero - Marzo 2019 • 19 reforma al marco legal que permite a inmuebles ya construidos integrarse a un fondo de titularización. Sobre este punto, José Miguel Va- lencia, director de Hencorp Valores, dice que el año pasado fue de poca actividad (cuatro emisiones colocadas por $20 millones) para “sembrar y preparar el terreno” para la apuesta de 2019 en titularizaciones inmobiliarias. Este año se desea complementar un fondo de titularización inmobiliaria con la alternativa inédita de que el finan- ciamiento que reciba el proyecto se haga por medio de un fondo de titularización de deuda. En otras palabras, el fondo de ti- tularización inmobiliaria alberga los ac- tivos del desarrollo inmobiliario (por construirse o ya existente) y emite valores de titularización de naturaleza patrimonial, similares a las acciones de rentabilidad variable. Lo que típicamente ha sucedido es que el fondo de inversión inmobiliario adquiere un activo por medio del fi- nanciamiento del mercado de capitales y a la vez se complementará con un fondeo bancario para construir un edi- ficio. El fondo de titularización de deuda se realizará mediante la emisión de valores de renta fija con una tasa de interés que es determinada desde antes y conocida por los inversionistas. Valencia dice que tienen por el mo- mento cuatro emisiones en camino de autorización y se esperan colocar otras cuatro por un total de $100 millones. Cerca de la mitad de las emisiones que Hencorp Valores hará este año son de naturaleza inmobiliaria (tanto de proyectos de uso habitacional ymixto) y buena parte contempla la alternativa innovadora de un fondo de titulari- zación de deuda. El resto será de la tradicional titularización de flujos fi- nancieros futuros, particularmente de instituciones de servicios financieros, alcaldías y de la Comisión Ejecutiva Portuaria Autónoma (CEPA). Por su parte, Ricorp Titularizadora, que inauguró el modelo inmobiliario con los proyectos Sole Blû ($3 millones) y Millennium Plaza ($20 millones) está trabajando en emisiones que ron- darían los $80 millones, según vayan siendo aprobados. “Estamos en proceso de atender algunos proyectos bajo este esquema porque es un vehículo importante para generar actividad económica. Hemos tratado (de) que los que participen en este fondo sean nuevos en el mercado de capitales”, dice José Carlos Bonilla, director ejecutivo de Ricorp. Los expertos coinciden en que el mercado siempre ha respondido bien a todas las emisiones realizadas y para este rubro en particular ya se tienen inversionistas alineados esperando que pasen las autorizaciones regulatorias. Además, dada la estabilidad en las tasas de interés in- ternacionales de referencia, se espera una disminución en las tasas locales, lo que significaría que al ser más competitivas, el financiamiento sería menos costoso para los proyectos. Nuevos fondos El segundo elemento que Arrieta señala como positivo para este año es que las gestoras de fondos de inversión están en planes de sacar otros adicionales a los cinco que ya están constituidos en el mercado. Al cierre de 2018 la gestora de fondos de inversión SGB manejaba un patrimonio de $48.8 millones (con dos fondos de inversión), Banagricola manejaba un fondo de $5 millones y Atlántida Capital dos fondos por $5 millones. Ana Patricia Duarte, gerente general de SGB, dice que en efecto los planes para 2019 son “crecer fuertemente” y terminar el año con $75 millones en el fondo y duplicar su número de clientes (de los 1,500 actuales). Para ello están evaluando lanzar un nuevo fondo “según los gustos de los clientes” que tengan un perfil más agresivo (dispuestos a asumir mayor riesgo por un mejor rendimiento) y así atraer nuevos inversores y complementar los dos fondos que ya se tienen. Todavía está en análisis si se invertirá en un fondo de tipo financiero o de tipo inmobiliario con títulos de “Para este año se espera un incre- mento en las necesidades de financia- mientodel sector bancario, por loque se esperamayor acercamiento”. VALENTÍNARRIETA, gerente general de la BVES Monto negociado(US$) Tipodemercado Participación (%) Acciones Internacionales 114,574.08 0.03 Bonos Internacionales Privados 1,677,820.00 0.51 Bonos Internacionales Públicos 8,255,990.00 2.52 Primario Privado 32,414,603.85 9.89 Primario Público 42,792,916.45 13.05 Reportos Privado 15,044,618.51 4.59 Reportos Público 224,615,851.55 68.52 Secundario Privado 578,051.95 0.18 Secundario Público 2,290,640.08 0.7 Secundario Renta Variable Privado 27,950.00 0.01 ACUMULADOAENERODE2019 327,813,016.47 Totalnegociado 100