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PORTADA
PANORAMA
MONETARIO
ENEL ISTMO
Marcelo Chaín, trader internacional de Improsa
Valores, de Costa Rica: “Nos parece que en un
futuro no se debería descartar una posible
integración monetaria, pero en el corto plazo
hace falta camino por recorrer”.
ImpactoenC.A.
Pero sin moneda única, ¿cuál ha sido el impacto
de la volatilidad cambiaria en el istmo? El dólar
siguió perdiendo terreno en 2011 contra las
monedas del mundo, incluyendo las de C.A.
En la variación interanual del 26 de enero, el
dólar perdió un 7% del valor anual de su nivel
frente al yen y poco más de 4% frente al euro.
Sin embargo, desde la segunda quincena de
enero registró un repunte ante la moneda de la
UE, debido a las proyecciones de organismos
multilaterales de una inminente recesión en la
eurozona.
Mientras tanto, los tipos de cambio centroa-
mericanos se han desempeñado estables, con
apreciaciones entre leves y moderadas: el colón
costarricense ganó 0.26%; el lempira hondureño,
0.58%; mientras que el quetzal guatemalteco subió
2.1% y el córdoba nicaragüense, 4.7%, en cifras a
diciembre del CMCA.
Las leves apreciaciones ante el dólar en los
últimos meses se compensan con las depre-
ciaciones que ocurrieron entre 2008 y 2009,
evalúa Fernando Delgado, representante re-
sidente regional del Fondo Monetario Inter-
nacional (FMI) para C.A., Panamá y la República
Dominicana.
Este factor es positivo, dado que, en caso contrario, una
volatilidad de las divisas aumentaría la percepción de riesgo y
disminuiría las inversiones de capital y empresariales.
Por su lado, Martínez, de Deloitte, señala que parte de la
estabilidad se debe a un régimen de “flotación sucia”, es decir
que los bancos centrales permiten su fluctuación en bandas,
pero en última instancia, modulan el valor del tipo de cambio a
través de intervenciones en el mercado cambiario.
De hecho,Maúl prevé que el club centroamericano continuará
ganando valor ante el dólar o se estabilizará. Aún así, los riesgos
de la inestabilidad en el mercado de divisas internacional siguen
latentes. Uno de los renglones en la mira es el bancario.
Angélica Bala, directora del grupo de instituciones fi-
nancieras de Standard & Poor’s México, estima que si bien las
fuentes de fondeo bancario en la región son locales, pueden
ocurrir sorpresas: “EnGuatemala, la exposición de los bancos es
bastante alta en moneda extranjera y además tienen una
“El principal
desafío es
mantener la
estabilidadde
los precios”
•
Fernando Delgado, representante residente
del FMI para C.A., Panamá y Rep. Dominicana.
“Es válido seguir planteando la
integraciónmonetaria, peromuypocas
regiones enelmundo estaríanmotivadas
a avanzar en ese procesodespués de lo
sucedido enEuropa.”
HUGOMAÚL,
director del área económica del CIEN.
Para Fernando Delgado,
representante
residente del FondoMonetario
Internacional (FMI) para
Centroamérica, Panamá yRepública
Dominicana,
el istmo ha aprobado en
políticamonetaria, en un contexto
internacional desafiante.
¿Estas fluctuaciones de lasmonedas
internacionales cómo impactan a los
inversionistas y empresarios de C.A.?
Las fluctuacionesmonetarias impactan
de igual manera a los inversionistas en
todas partes del mundo: unamayor
volatilidad se traduce en unmayor riesgo
y, por tanto, unamenor inversión. En este
sentido, la relativa estabilidad de las
monedas en la región es un factor positivo
de cara a inversionistas y empresarios.
¿Cuál ha sido la tendencia de las
monedas de la región?
Con excepción de El Salvador, Nicaragua y
República Dominicana, en donde ha
habido una ligera depreciación real de sus
monedas, el resto ha tendido a sufrir una
apreciación en términos reales, si bien ese
proceso es normal tras la ligera
depreciación que sufrieron durante la
crisis entre 2008 y 2009.
¿Cómo valora el proceder de las
autoridadesmonetarias de C.A.?
Hay que reconocer que han sidomuy
prudentes en el manejomacroeconómico,
pero hay espacio paramejorar,
particularmente en darmayor flexibilidad
cambiaria ymejorar losmarcos de
regulación y supervisión bancaria, en
donde se distamucho de lasmejores
prácticas internacionales. Las autoridades
monetarias reaccionaron de forma
adecuada durante la pasada crisis
financiera global, reduciendo las tasas de
interés para evitar unmayor impacto.
¿Qué desafíos afrontan los países que
poseen una políticamonetaria en C.A.?
En el corto plazo, el principal desafío es
mantener la estabilidad de precios. En
algunos países esto requiere seguir
adelante con la transformación de los
regímenesmonetario haciametas
explícitas de inflación y una
flexibilización de los regímenes
cambiarios. En los países que han
adoptado el dólar comomoneda, el reto
principal es la flexibilización de los
mercados de factores, el equilibrio fiscal y
la realización de reformas estructurales
para aumentar la competitividad externa.
42 •
El Economista
www.eleconomista.net
Febrero - Marzo 2012
capitalización más baja, entonces sí son más vulnerables”.
Los préstamos contratados en monedas extranjeras también
reflejarán secuelas. Rigoberto Monge, presidente de Consultores
para el Desarrollo en El Salvador (Copades), recuerda que el
gobierno salvadoreño tiene vigente un préstamo con Japón en
yenes para la construcción de puerto de La Unión. La re-
valorización del yen en una década contra el dólar incrementó la
deuda en $24 millones.
El impacto real si la volatilidad continúa, nadie lo sabe...